Узбекистан, Ташкент – АН Podrobno.uz. В Узбекистане готовят новый закон о рынке капитала, который предусматривает расширение возможностей бизнеса по привлечению инвестиций и появление новых финансовых инструментов. Среди них — исламские ценные бумаги сукук, доход по которым формируется по правилам исламского финансирования, а не за счет традиционных процентных выплат.
Законопроект 14 октября представили в Национальном агентстве перспективных проектов (НАПП). Документ состоит из 16 глав и 123 статей, прошел первое чтение в Законодательной палате Олий Мажлиса и готовится ко второму.
Какие инструменты появятся на рынке?
Одно из ключевых нововведений — регулирование сукук. В отличие от обычных облигаций, по которым инвестор получает проценты за предоставленный заем, доход по сукук может формироваться за счет прибыли от проекта, аренды или других операций с активами в соответствии с принципами исламского финансирования.
Например, компания может привлечь деньги для строительства объекта, а инвесторы — получать доход от его использования на условиях выпуска ценных бумаг.
Законопроект также предусматривает выпуск облигаций устойчивого развития, предназначенных для финансирования экологических и социальных проектов.
Кроме того, предлагается урегулировать использование опционов, фьючерсов, форвардов, свопов и контрактов на разницу цен. Эти инструменты позволяют управлять финансовыми рисками и использовать различные инвестиционные стратегии, но могут сопровождаться дополнительными рисками.
Отдельный блок посвящен покрытым и секьюритизированным облигациям. Первые обеспечиваются определенным пулом активов, а вторые позволяют привлекать финансирование за счет активов или связанных с ними денежных потоков. Также предлагается урегулировать выпуск облигаций международных финансовых институтов.
Расширение перечня инструментов должно предоставить инвесторам больше возможностей для вложения средств, а компаниям — дополнительные способы привлечения финансирования помимо банковских кредитов.
Зачем менять законодательство?
Необходимость реформы в НАПП объясняют развитием финансового рынка и появлением инструментов, которые требуют отдельного регулирования. Законопроект подготовлен на основе пересмотра действующего законодательства о рынке ценных бумаг, принятого в 2015 году.
Для сравнения, нынешний закон содержит 64 статьи, тогда как новый документ включает 123. В его разработке участвовали международные финансовые организации и профильные структуры, в том числе Европейский банк реконструкции и развития, Международная финансовая корпорация и Азиатский банк развития.
По данным НАПП, объем эмиссии акций увеличился со 189,7 триллиона сумов в 2023 году до 265,1 триллиона сумов в 2025 году. На 1 июля 2026 года показатель достиг 269,4 триллиона сумов.
Объем выпуска корпоративных облигаций за тот же период вырос с 1,06 триллиона до 3,93 триллиона сумов. Увеличился и объем торгов на фондовой бирже: с 2,9 триллиона сумов в 2023 году до 17,6 триллиона сумов в 2025 году.
В НАПП рассчитывают, что внедрение новых инструментов поможет привлечь дополнительные 10 триллионов сумов инвестиций к 2030 году. Это целевой показатель, а не уже привлеченный объем средств.
Что изменится в работе фондового рынка?
Законопроект предусматривает изменения в инфраструктуре рынка. В частности, предлагается ввести институт центрального контрагента, расширить полномочия Центрального депозитария ценных бумаг и усовершенствовать регулирование деятельности рейтинговых агентств и управляющих компаний.
Также документ предусматривает создание саморегулируемых организаций и введение института представителей владельцев облигаций. Последний механизм призван защищать общие интересы держателей долговых ценных бумаг.
При этом все перечисленные изменения пока остаются предложениями. Законопроект еще должен пройти дальнейшее рассмотрение в парламенте, поэтому окончательный перечень инструментов и правила их применения могут измениться.
Практический эффект реформы будет зависеть от того, как новые механизмы заработают и какие условия будут созданы для инвесторов и компаний.
Комментарии отсутствуют